金融实务课程第六讲 解码券商转型新范式

由上海财经大学与上海证券报联合开设的经济新闻硕士研究生必修课——第三期金融实务课程第六讲于2026年4月7日开讲。本次课程以“买方投顾、ETF与资产配置——证券公司财富管理探索之旅”为主题，特邀中信建投证券产品及创新业务中心研究总监权唐担任主讲嘉宾。课程由上证投教中心负责人、上证投资家主编张勇军担任主持人。

张勇军介绍道，第六讲将聚焦证券行业自身转型这一核心命题，系统阐释在通道价值日益萎缩的背景下，券商如何通过“买方投顾+ETF+资产配置”三位一体战略，开启从传统通道服务商向买方财富管理机构的“大迁徙”。

买方投顾：券商财富管理的核心引擎

课程伊始，权唐回顾了自己30年前因高考志愿被调剂至金融专业的经历，并坦言正是证券市场的魅力点燃了他的职业热情。在他看来，证券市场如同“元宇宙”，既能兑现一个人对世界的深度认知，也会放大贪婪与恐惧等人性弱点，因此是一个“非常能够修心养性、指导人生”的市场。

随后，他梳理了券商近四十年的发展历史，并重点分析了收入结构的巨变：2011年，券商经纪业务收入占比高达54%；而到2025年上半年，经纪业务收入占比降至27%，自营业务占比升至近40%。“这说明券商正在从‘靠天吃饭’的通道商，转向依赖投资能力与客户服务的综合机构。”在此背景下，买方投顾被定位为财富管理的核心引擎。

权唐强调，买方投顾的本质区别在于逻辑转变：卖方模式“以销售产品为核心，收入与销量挂钩”；买方模式则“以资产增值为核心，收入与规模挂钩”。他介绍道，目前券商买方投顾主要落地为三种形态：一是面向大众的基金投顾（需试点牌照，可全权委托）；二是面向高净值客户的私募产品定制（依托资管牌照）；三是股票/ETF投顾（依托投顾牌照，仅能提供顾问建议，需客户确认下单）。

他特别指出，买方投顾的核心价值在于“顾”——即陪伴与信任。“三分投，七分顾”，通过周度、月度报告及突发事件解读，帮助客户克服“追涨杀跌”的人性弱点，解决“基金赚钱、基民不赚”的行业痛点。

ETF：高效透明的指数投资首选工具

如果说买方投顾是方向，那么ETF就是实现这一方向的高效工具。权唐引用巴菲特著名的“十年赌约”案例，说明长期来看，简单的指数投资往往能轻松战胜大多数市场参与者。

他深入解释了ETF的定义与机制，并指出ETF的优势不仅在于低成本、高透明，更在于其作为资产配置底层工具的灵活性。无论是宽基、行业主题、商品还是跨境资产，ETF几乎覆盖了所有主流投资标的。他建议同学们在选择ETF投资标的时重点关注国家战略方向，“一定要去读重要的国家政策文件，因为其中提到的战略新兴行业，往往是长期成长机会最大的领域。”

资产配置：从“炒股票”到“管财富”的理念升级

课程最后，权唐将话题升华至方法论层面，强调资产配置是整个财富管理的核心。“券商要做的事，就是把客户‘炒股票’的行为，变成科学的资产配置。”他引用社保基金的成功经验来向同学们倡导长期投资理念。

在实操层面，他提出了“活钱、稳钱、长钱”的资金规划框架，并结合“核心－卫星”策略进行演示。他强调，真正的资产配置不是全仓股票或全仓债券的极端选择，而是根据年龄、风险偏好构建一条平滑的“下滑曲线”。

权唐总结道，在人工智能时代，人的价值愈发凸显。无论是买方投顾的“信任联接”，ETF策略中的“轮动判断”，还是资产配置里的“动态调整”，都离不开人的专业判断与情感连接。这场从个人经历出发、贯穿行业变迁、落脚于未来趋势的深度分享，为同学们理解中国证券业的转型之路提供了极具启发性的实践视角。