汇丰“环球汇投资”(1)：环球主要大类资产概览：美国股票市场

　　对于市场来说，2022年注定是不平凡的一年，全球资本市场所经历的波动已经让大多数投资者印象深刻——复杂多变的地缘政治局势，美联储加息周期的到来，以及发达市场将如何应对几十年一遇的高通胀。种种不确定性，无疑大大增加了普通投资者的投资难度。

　　那么面对复杂多变的投资环境，广大投资者应该如何应对呢？也许当下，“以不变应万变”才是在茫茫黑暗中，给我们指明方向的那盏灯。这里的“不变”是指，投资者们应该在投资中坚持正确的事，并将此视为自己的投资原则——比如多元化的资产配置，比如长期主义。正如诺贝尔经济学奖获得者、“现代投资组合之父”马科维茨说过的那样：资产配置多元化是投资中唯一免费的午餐。

　　那么如何做到资产配置的多元化呢？首先，要对可配置的大类资产有一个较为全面的认识。然后，再根据投资者自身的风险承受能力和偏好进行多元的资产配置。这就好比你想要做出一份色香味俱全的大餐，首先你要对于每种基础食材的味道和口感有一个全面的了解，然后再根据自己的口味进行搭配。

　　那么接下来，我们就围绕环球股票市场为大家做一下梳理，看看您在做环球资产配置这道“大餐”的时候，有哪些“食材”可供选择。

　　当前，全球股票市场规模高达114万亿美金，其中按国家排名市场规模前三位的分别是: 美国股票市场，以50万亿美金总规模排名第一，约占整个环球市场的44%；排名第二的是中国股票市场，总规模达19万亿美金，占环球市场比重约17%；排名第三的是日本股票市场，占比约5%。

　　通常来讲，我们会把环球股票市场按照发达程度和区域划分为发达市场和新兴市场。其中发达市场的主要成员包括美国股票市场，欧洲发达市场如英国，法国，德国股票市场等，以及亚洲发达市场，如日本，韩国股票市场等。而新兴国家市场主要包括亚洲地区新兴市场如中国股票市场，印度股票市场，东盟地区股票市场，欧洲新兴市场，以及拉丁美洲新兴市场等。

　　发达市场通常历史比较悠久，汇聚了世界范围内最优秀的一批公司，机制较为健全成熟，监管更为严格，机构投资者占比较高。接下来，我们就为大家介绍一下其中市值最大的美国股票市场。

　　市场概况

　　作为全球历史最悠久的投资市场之一，美国股票市场的历史至今已超过200年。多年来，美国股票市场以其规范的行业制度，便利的融资环境，丰富的流动性吸引了全世界的优质企业赴美上市。截至目前，在美国市场上交易的普通股数量为10,000多只，总市值高达50万亿美金（图2）。　

　　美国股票市场作为全球发达市场的代表，除了拥有世界范围内优秀的公司，其监管体系也相对健全。美国股票市场的主要监管机构包括美国证券交易委员会、金融行业监管局、以及美国上市公司会计监督委员会。除了监管部门，美国还有包括审计公司、做空机构以及专业的律所在内的其他民间机构，都在业务范围内观察和监督资本市场上的违规行为，并为投资者提供较好的保护和索赔机制。

　　主要指数

　　美国市场最具代表性的三大股指分别是道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数。

　　其中道琼斯指数是世界上历史最悠久的股价指数，目前已经有超过100多年的历史，成分股只有30支，是美国30家最大最知名的上市公司，可以作为总体市场成绩的指标来进行投资参考。

　　标准普尔500指数(S&P 500)是评级公司标准普尔根据市值及流通量，在美国股票市场上选取了500家各行各业的龙头企业 (也是美国市值最高的500大公司)，标准普尔指数因此也被认为是目前最具代表性的美国股票指数。

　　纳斯达克指数创立于1971年，目前纳斯达克指数的成分股超过3700只，范围涵盖代表世界先进技术的各个产业，比如软硬件、半导体、网络通信、生物医药等等，是海外投资者投资科技股的首选参考。

　　历史表现

　　横向比较来看，美国股票市场与环球主要股票市场相比表现十分亮眼。以美国最具代表性的标普500指数计算，其过去十年的年化复合收益率约为12.5%（图3），在所有发达市场中位于前列。同时，美国股票市场的波动率与环球主要股票市场相比也处于相对较低的水平。这意味着美国市场在世界范围内都具有较高的风险收益比。　　

　　美国股票市场之所以能在过去十年“扶摇直上”，一个关键的支撑因素就是公司盈利的增长。如图4所示，图中灰色线条表示的美国盈利在过去十年中与指数基本走势趋同，由此可见公司的盈利能力是市场表现最直接的驱动力。　　

　　市场风险

　　虽然美国股票市场在过去十年的历史表现突出，但投资者仍然需要注意到盈利预期下降、货币政策转向、地缘政治事件等因素可能会对美国股票市场造成短期的影响。过去十年间，美国股票最大的回撤事件包括2020年新冠肺炎疫情、2018年中美贸易摩擦和2015年美联储开启加息周期等（图5）。投资者仍然需要保持多元化投资以降低投资组合的波动。　　

　　总结

　　美国市场作为环球资产配置最重要的市场之一，将其纳入资产配置组合将可以增加国内投资者持有的投资组合的多元化程度。对于不同风险偏好的投资者来说，顺应不同的经济周期，在世界范围内分散动态调整自己的投资组合，是当下抵御各种“逆风”的良方。就像一艘大船，面对不同的风向，及时调整速度以及角度，才能更平稳地前进。顺势而为，灵活调整，这正是环球资产配置的魅力所在。

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　　风险提示：文章观点仅供参考。市场有风险，投资须谨慎。