在基金季报里，你是否看见一只“鸡”？

　　◎农银永乐3月持有（FOF）基金经理 叶忻

　　电影理论家克拉考尔在《电影的本性》中讲述了一个故事：某著名导演拍了一部短片，记录了一些城市风光，如高楼大厦、车水马龙等。他把这部片子放给非洲的土著人看，观察观众的反应。土著人看完后兴高采烈地讨论，但通过翻译，导演才知道观众的反应和他所想的大相径庭。非洲土著人在热烈地争论：“你是否看见一只鸡？”

　　对此，导演非常困惑，因为在他的片子里似乎从未拍过鸡。他一帧一帧查看，终于在一个不起眼的角落发现了一只鸡。这只鸡闪过的速度是如此之快，以致于一般人看的时候根本注意不到。但是，那些非洲土著人注意到了，因为他们从未见过高楼大厦、车水马龙，这些不熟悉的事物在他们的眼里反而成了背景，那只熟悉的鸡，却成了主角。

　　“你是否看见一只鸡”，后来成了电影学的一个金句，提醒创作者，自己的想法是否能够准确地传达给观众。你看到的那只鸡是什么，取决于你的文化背景、知识结构、人生阅历。

　　基民阅读明星基金经理所管理基金的季报，试图发掘明星基金经理一些新的持仓动向，向优秀生“抄作业”时，也面临相似的境地。大家往往兴高采烈地讨论明星基金经理买卖了哪只股票，以此佐证自己的眼光和明星基金经理相同，增加持仓信心。其实，如果让明星基金经理看到这些解读，有时甚至会觉得尴尬的。

　　基金的净值表现、重仓持股等固然是基金定期报告中重要的内容，但是，如果基民只把注意力放在这些方面，实际上只是将自己对证券市场的理解刻板地进行映射，仅仅见到了自己认知中的那只“鸡”。

　　如何从有限的基金定期报告中，发掘出更多的信息，向“基金大牛”看齐？笔者认为，以下两点值得注意。一是，关注逻辑重于关注结果。在基金定期报告的“基金投资策略和运作分析”部分，基金经理们会对过去3个月的投资进行复盘与反思，对未来的市场进行展望。其中，可以看到基金经理的焦虑和迷茫，在面对不确定性时是如何进行思考与决策的。如果你恰巧在过去3个月中有过同样的思考，那么更会有切身的体会，容易产生共鸣。

　　二是，关注长期重于关注时点。基金定期报告是固定时点的“截面报告”，而且披露时间有一定滞后，如果就此去推断基金经理的最新持仓，有刻舟求剑之嫌。更为理想的办法是，通过查看基金过去若干季度持仓的进出增减，比照当时的市场情况以及基金经理自己的运作分析，验证基金经理的投资逻辑，附带也可推断其具体持仓究竟是长期投资还是短期交易。

　　如果基民在翻阅基金定期报告时，对上述两个方面稍加留心，则可不只是见一只“鸡”，而是见木又见林，从优秀的基金经理的季报中，解读出更为丰富、立体的信息，进而提升投资效果。