博时基金邓欣雨:做好“固收+”产品要重视过程和结果

2022-08-08 09:31:30 来源:上海证券报 作者:◎记者 赵明超

  博时基金邓欣雨:

  做好“固收+”产品要重视过程和结果

  今年以来市场波动加大,“固收+”产品受到投资者的青睐。如何做好“固收+”产品?博时基金混合资产投资部投资总监助理兼基金经理邓欣雨表示,这需要去寻找收益和风险的平衡点,在控制好风险的基础上追求更高收益,既重视过程,也重视结果。

  邓欣雨表示,“固收+”产品要做到风险和收益的平衡。从资产组合来看,它是多资产策略的投资组合。目前业内多以纯债加上可转债再加上股票来做“固收+”组合,其中股票仓位是为了追求更高收益,波动率大、预期收益也更高。

  在邓欣雨看来,“+”的部分非常重要,因为超额收益主要来源于此。基金经理往往希望通过放开整个组合的风险敞口,在适当提升波动率的同时带来比较好的回报,但在这个过程中要做好收益和风险的匹配。

  “由于‘固收+’产品的持有人风险偏好相对较低,因此我们要在控制风险的基础上去追求更高收益。”邓欣雨解释说,相对于纯债,“固收+”产品的风险较大,可能会给低风险偏好投资者带来不太好的体验。因此,在做“固收+”的投资过程中,既要重视过程,也要重视结果。

  邓欣雨表示,投资者在买入“固收+”产品的时候要关注产品本身。目前市场上的二级债基和偏债混合型产品发展迅速,这些产品相对纯债基金能获得更多的超额收益,在权益市场比较好时,可转债+股票的投资比例可能会非常高,波动率会相对大些。

  从“固收+”产品的设计情况看,一般来说,偏稳健的“固收+”产品的最大回撤目标不超过2%或者3%,偏进取的偏债混合型产品的最大回撤可能为5%左右,追求6%至8%的年化收益率目标。

  邓欣雨表示,在“固收+”产品运作中,基金经理需要做好自上而下的资产配置,充分发挥“+”的作用,为投资人做好资产配置的选择,在控制风险的基础上争取更好的收益。

  在实际操作中,邓欣雨表示要守正出奇,采用“核心+卫星”策略。组合的核心要选择比较稳健的一线龙头股,再适当配置市盈率比较高、赔率合适的成长股来追求更高的收益,但不能一味地追求潜在高收益而忽略风险。“相对纯债来说,只需配一部分就能明显增强组合的收益,没必要冒着高风险去追求高收益。”

  对于接下来的市场机会,邓欣雨表示,当前债券收益率绝对水平不高,基本面对债市形成一定的压制,因此对后市持偏谨慎的态度。对于权益市场,邓欣雨认为,随着经济稳步复苏,企业盈利增速见底回升,流动性也将保持合理充裕,同时考虑到股市估值处于中性偏低位,因此未来股市机会大于风险,可关注估值仍处于低位的医药板块以及前期滞涨的稳增长受益链等。