“马拉松”和 “百米冲刺”，在基金投资中你选择哪一种？

　　4月27日以来，全球股市冰火两重天。受美国大幅加息影响，多数国家的股市纷纷下挫，表现低迷；A股却走出独立行情，上证指数涨幅超过15%。

　　随着A股市场回暖，权益基金普遍“回了一波血”。站在当前时点，很多基民陷入纠结之中：继续持有，加仓买入，还是落袋为安？要回答这一问题，基民需要先明确：投资中的“马拉松”和“百米冲刺”，你想选择哪一种？

　　东方财富Choice数据显示，4月27日以来，截至6月23日，偏股混合型基金指数和普通股票型基金指数分别累计上涨20.2%、21.66%，优于同期沪深300指数14.8%的表现。有机构测算，对于今年以来持基未动的基民来说，本轮反弹已将亏损减少了四五成。

　　站在当前时点，是应该谨慎还是乐观？上证指数3300点究竟是开始还是结束？基金投资是否该见好就收？

　　对于后市，多空双方各执一词。乐观派给出的理由是疫情防控形势持续好转，消费逐步复苏，流动性保持合理充裕状态；谨慎派则认为，美联储加息导致全球经济形势不明朗，二季度A股盈利增速可能受到影响。

　　睿远基金在其公众号文章中援引了诺贝尔经济学奖得主、心理学家丹尼尔·卡尼曼著作《思考，快与慢》里的一段话：每个人的大脑有两套认知系统，分别被称为系统1和系统2——系统1属于自动化系统，系统2则会相对理性地作出决策。很多时候，我们按照直觉和感性来处理事情，依赖系统1。但当面对错综复杂的情形和各种不确定因素时，依靠直觉和感性在多数情况会失效。

　　当下股市投资价值如何？南方基金给出了一组数据：4月26日股债利差创下了2年极值，达6.07%。历史上，在该指标高点模拟买入普通股票型基金指数，往往收益颇丰。当前股债利差稍有回落，至5.26%，处于过去10年的中性位置，股市仍有一定的性价比优势。纵观全市场等权市盈率变化，该数据在2015年6月牛市高点达到了最高值；在经历了2015下半年牛熊转换、2016年和2018年的单边下跌之后，于2018年底达到最低值。经历本轮反弹后，当前全市场等权市盈率为39.04，仍然比历史上90%的时间更低。

　　逆向投资大师约翰·邓普顿有句名言：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”华安基金表示，当市场从底部开始反弹后，当你怀疑市场会调整进而高抛低吸的时候，须要警惕踏空的风险。沪深300指数过往的月线走势显示，大多数时候都是没有行情的“垃圾时间”，甚至是亏损的难熬时刻。但是，一旦牛市来临，就会收获酣畅淋漓的惊喜，即“80%的收益来自那20%的时间”。

　　在华安基金看来，基金投资更像是一场“马拉松”而不是“百米冲刺”，考验的是耐心和毅力，保持在场或许是更好的办法。