以投资者利益为先 寻求行业长青之道 公募费率改革潮起

　　公募基金费率改革进入落地阶段。继易方达基金、广发基金、中欧基金等头部机构宣布降低基金管理费率、托管费率后，多家中小基金公司近日也陆续加入降费队伍。在业内人士看来，费率的调降有利于提高投资者获得感。与此同时，公募行业竞争格局也将因降费而悄然生变，未来行业集中度将进一步提升，更加考验管理人的投研能力。

　　头部公司带头降费 中小公募纷纷跟进

　　7月8日，易方达基金、广发基金、华安基金、中欧基金、博时基金、南方基金、汇添富基金等多家头部基金公司齐发公告，宣布降低旗下部分权益类产品管理费率、托管费率。具体来看，管理费率从每年1.5%调整到1.2%，托管费率从每年0.25%调整到0.2%。

　　除此之外，部分宣布降费的头部基金公司还调降了正在发行的新基金费率。7月12日，汇添富基金公告称，将汇添富远景成长一年持有期混合管理费率由每年1.5%调低为 1.2%，托管费率由每年0.25%年调低为 0.2%。根据基金份额发售公告，该基金募集期限为5月8日至8月7日。

　　与此同时，大成锐见未来混合、招商回报优选混合、中欧科技成长混合、华夏优势成长混合、嘉实国企主题混合等执行新管理费率和托管费率上限的一批权益类基金已经获批。

　　公募降费阵营越来越大，中小公募机构陆续宣布跟进。例如，7月15日，国投瑞银基金公告称，为更好满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，自7月17日起，调低旗下部分基金的管理费率和托管费率，并对基金合同有关条款进行修订。从此次参与降费的基金产品来看，包括国投瑞银策略精选、国投瑞银医疗保健行业等40只基金。

　　7月15日，平安基金亦公告称，自 7 月17 日起，调低旗下部分基金的管理费率及托管费率，并对基金合同有关条款进行修订。从公布的基金名单来看，包括平安新鑫优选混合、平安策略回报混合。

　　沪上某中型基金公司产品总监告诉上海证券报记者，近期公司正在梳理旗下基金，为降低费率做准备，或在8月发布相关公告。

　　此外，公募积极上报浮动管理费产品。7月8日，中国证监会完成首批3只与规模挂钩的浮动管理费率产品、8只与业绩挂钩的浮动管理费率产品的材料接收。此外，证监会前期还受理了多只与持有期挂钩的浮动管理费率产品。

　　易方达基金表示，此次费率改革是推动行业高质量发展的必然结果。优化公募基金费率模式、稳步降低行业综合费率水平，有利于提升投资者获得感，促进权益类基金进一步发展，并促使行业健康发展与投资者利益更加协调一致。

　　中欧基金认为，“受人之托,代人理财”是公募行业发展本源，此次费率改革是公募基金管理人践行“投资者利益至上”的重要体现，也是公募行业迈向高质量发展的必然结果。近年来，随着居民可支配收入不断增长和财富管理意识逐渐增强，公募行业快速发展，管理规模的增长促使基金运营的边际成本不断下降，为降低基金费率创造了条件。

　　影响波及行业全链条 降本增效势在必行

　　业内人士普遍认为，此次费率改革短期内将对券商及基金公司的利润产生一定影响，销售费率、尾佣乃至交易费率均将调降，基金管理、基金托管和基金销售全业务链条均将受到波及。从中长期来看，未来在综合实力、投资研究和创新能力等方面较强的基金公司有望通过市占率的提升实现以量补价，同时有望推动券商及基金公司加快财富管理业务的布局，提升服务能力，进而实现业务的良性发展。

　　据了解，我国公募基金费用主要包括两部分：一是基金运营费用，主要包括管理费、托管费、交易佣金等，从基金资产中计提。其中，管理费由基金公司收取，托管费由商业银行等基金托管人收取，交易佣金由证券公司收取。二是销售环节费用，主要包括认申购费、销售服务费、赎回费，在投资者申购、赎回基金时由销售机构收取。

　　华泰证券做了测算，目前主动权益类基金中管理费率超1.2%、托管费超0.2%的基金数量占比分别达94%和 87%。费率全面调降后，每年公募基金管理费减少约100亿元（其中约35%为尾佣）、托管费每年减少约15亿元，直接让利投资者。随着费率模式的不断优化，2025年主动权益类基金管理费率将较2022年下降26%。

　　就渠道端而言，参照基金公司管理费收入预计下滑情况，财信证券根据1/3的尾佣比例进行了测算，预计代销机构渠道尾佣收入减少46亿元，降幅9.37%。同时，按照费率改革安排，2024年前要规范公募基金销售环节收费，这会对公募代销造成一定的影响。

　　政策端也将发力。在公募推进费率改革的同时，监管部门将推出配套措施，支持基金公司降低运营成本，包括进一步优化公募基金交易结算模式、推进基金后台运营服务外包试点转常规、支持中小基金公司降本增效；强化行业基础设施建设，搭建公募基金行业统一直销业务平台，汇聚全行业直销力量，进一步增强基金公司直销服务能力等。

　　财信证券人士表示，费率的优化将有利于以买方为中心的财富管理业务发展，金融机构让利于投资者，促进公募行业发展与投资者利益的共振，费率调降也将激励基金公司在成本、人力、运营方面进一步优化经营效率，推动基金公司提高产品质量和服务水平，促进行业健康、可持续发展。

　　竞争格局生变 更加比拼投研能力

　　在多位业内人士看来，费率的下调将使公募行业竞争格局发生较大的变化，加快优胜劣汰进程，未来将更加考验基金公司的投资管理能力。

　　上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千表示，降低费率会对基金管理人和托管人的收入形成一定冲击，但影响可控。具体来看，对大中型基金公司而言，降低费率将减少公司收入，但不会对公司运营和投研能力建设造成冲击。对于小型基金管理人来说，降低费率将加大其运营压力，但这将倒逼其走差异化发展道路，从而构建优胜劣汰、进退有序的行业生态。

　　晨星（中国）总经理冯文的看法也较为相似。冯文认为，一方面，管理费下调会促使一些规模较小、竞争力较弱的基金公司退出市场，行业集中度会进一步提高；另一方面，那些能够提供更优质的投资策略、良好的绩效和专业的服务的基金公司会更具竞争优势，吸引更多投资者选择他们的产品。

　　基金公司如何提高自身竞争力？“管理费下调后，对公司的投研能力和销售能力提出了新的考验。”北京某基金公司人士表示，这就要求公司以更加积极的姿态，进一步提高投研效率、完善长期激励机制、拓宽收入来源。

　　嘉实基金表示，费率改革背景下，坚持以投资者利益为核心、投研核心能力扎实、合规风控水平突出的公募机构将更具竞争优势。基金公司要采取一系列降本增效措施，提升市场竞争力和防范风险能力。