华富基金陈启明:专心做好一件事 在反弹到来时始终在场

2023-03-20 09:37:48 来源:上海证券报 作者:朱妍

  在人们的印象中,成长风格的基金经理无论在投资方向还是行业集中度上都比较激进。但同样是成长型选手,华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明却给上海证券报记者一种稳扎稳打的感觉。

  “我管理基金的时间相对较晚,投资风格没有那么凌厉,不容易引起投资者的关注,所以管理规模不会爆发式增长。从任何一个时段看,我并不是业绩最突出的那一批人,但拉长时间来看,我的业绩表现不错,这样挺好的。”陈启明认为,“吃亏”是福。他始终专心于做好一件事,力求找到性价比更高的成长股,当市场反弹到来时能一直在场。

  给投资做减法

  捕捉成长赛道阿尔法

  “我的投资理念更倾向于做减法,把自己能做好的事尽量做到完美就心满意足了。”陈启明说。

  采访中,陈启明反复提及“尊重”二字,这不仅是他为人处世的态度,也是其在长期投资过程中得出的体会。“世界万物的存在都有道理,如果某个板块的行情我看不懂,我不会去参与,但会持尊重的态度,比如今年的ChatGPT概念。”

  市场风格多变,有时偏向价值,有时偏向成长,陈启明直言没法准确判断某个时点的风格变化。所以,相对于只是捕捉贝塔收益,他更希望找到能“长大”的赛道,并通过挖掘公司的阿尔法,以便宜的价格入场,分享他们成长所带来的超额回报。

  “基金经理要明白自己赚的到底是什么钱。我始终专心做一件事——寻找性价比更高的成长股,做到每一次反弹时都在场。”陈启明说。

  少动多看

  做平衡型选手

  从陈启明所管基金的持股看,成长风格较为明确,但在成长的各个子赛道中,持仓比较分散。“如果组合在单一领域风险暴露过多,未来某一时刻必然面临更大的风险。一旦一些因素发生变化,自然会产生新的趋势,从一个平衡走向另一个平衡,所以我做成长股从不押注。”陈启明表示,希望做成长赛道的平衡型选手。

  资料显示,陈启明具有16年证券投资经验,8年基金管理经验。截至今年1月31日,由他管理的华富价值增长基金任职8年多以来总回报达330.09%。根据银河证券数据,其近8年回报在同类产品中排名第六。

  “我一般通过选股来对冲下跌风险,所以不会重仓某一个子领域,避免因一着不慎而陷入被动。”陈启明说,选股逻辑上,顺应国家产业发展的大趋势,以企业中长期成长空间为判断标准,优选每年业绩增长在20%以上的高质量成长标的,并不断跟踪、调整,以保证组合的性价比优势,追求稳健的可持续的超额收益。

  相对行业而言,陈启明所管基金过往的换手率较低,除非上市公司的投资逻辑发生变化或者估值太贵,否则不会轻易卖出。在一些标的上,陈启明显示出极强的耐心。比如益丰药房,最早于2015年二季度出现在他所管基金的十大重仓股名单中,至今已近8年。截至2月末,该股累计涨幅324%,到去年末仍是他的“心水股”。在他看来,药房的行业发展逻辑没有改变,该公司的核心能力在于管理,未来行业的马太效应会增强,龙头企业会继续受益。

  “如果能看清一家公司会长大的前景,我愿意给它时间。”陈启明说,从企业生命周期角度来看,更倾向于挖掘处于“0.8—1”发展阶段的公司,在相对看得清成长路径的阶段入场。

  看好成长赛道

  伴随企业共同发展

  经过两年的调整,科技、医药板块的估值和业绩增长前景颇有吸引力,可投资的标的越来越多。

  具体来看,陈启明主要看好三大领域。第一,计算机。该领域收入成本出现了“剪刀差”,在需求提升的同时,人才支出在减少,基本面有望实现翻转。第二,半导体。该领域投资有三大关注点,一是库存,二是经济周期,三是创新周期,如果上述三点都能好转就有望迎来大行情。第三,新能源。过去3年如果说新能源是100分的行业,那么今年可能是70分,但仍具有不错的投资价值。只不过现在市场上有很多80分以上的行业,导致新能源板块的整体吸引力有所下降。不过,新能源行业的高速成长能力没有明显下降,仍然具有中长期投资价值。