中欧基金许文星：逆向投资是长期超额收益的主要来源

　　上证报中国证券网讯（记者 陆海晴）近期基金一季报陆续披露完毕，在热点轮动频繁的市场中，部分优秀的基金经理坚持前瞻视角，逆势布局获取超额收益。一季报显示，中欧基金基金经理许文星管理的产品在同类产品中名列前茅。具体来看，截至3月底，中欧养老产业混合C（012778）近1年净值增长22.96%，同类排名第七，自成立以来，中欧养老产业混合A累计净值增长率高达248.53%，远超同期业绩比较基准。

　　从中欧养老产业混合一季度的投资操作思路来看，报告期内组合整体上降低了部分股价上涨较多、价值修复显著的科技类企业的头寸比例，增持了部分估值较低的医疗、消费、制造相关的公司，从而优化了整体的长期风险收益比。

　　对于今年以来人工智能板块的火爆演绎，计算机研究出身的许文星也在一季报中分享了他的观点。许文星认为，以预训练大语言模型为代表的通用人工智能模型在参数规模达到一定程度之后，学习和推理效果急剧增长，涌现出很强的泛化能力和解决多步骤复杂任务的能力。这类能力的出现，使得各行业生产效率的提升成为可能，而这也是信息技术不断推动人类社会进步的一种典型方式。

　　许文星认为，面对人工智能等新技术，短期影响很容易被高估，但少数能够利用技术大幅提高效率、增收节支、强化竞争力和优势的企业更可能成为技术升级浪潮中的赢家。

　　从一个相对长远的视角来看，许文星表示，技术进步和人口周期最终决定了产业演进和资本流动的方向。因此，技术进步提升生产效率的产业方向，以及人口结构调整背景下的消费趋势，是其始终高度关注的投资领域。“从组合管理角度出发，安全边际和企业盈利是我们追求持续优化组合风险收益比的最重要基础，逆向投资是我们争取长期超额收益的主要来源。”