金鹰基金赵雅薇：金价上涨趋势确定性较高 工业金属价格或重回上行通道

　　上证报中国证券网讯 近期，美国经济数据反复，市场对美国经济的预期在“软着陆”与“硬着陆”之间摇摆，金价和铜、铝等工业金属的价格走势出现分化。金鹰基金权益研究部研究员赵雅薇认为，其原因在于工业金属比黄金的产业属性更强，而黄金比工业金属多了避险属性。

　　她分析，美联储降息通常伴随美国经济数据走弱，无论是“软着陆”还是“硬着陆”，都可能引发全球经济需求的边际减弱，区别在于程度的不同。在此过程中，资金的避险需求上升而抗通胀需求下降，金价表现显著优于工业金属价格表现。历史数据显示，在经济“软着陆”情形下，2000-2003年的美联储降息前后金价上涨了29.5%，而铜和铝的价格分别下跌了5.6%和3.9%；在经济“硬着陆”情形下，2006-2008年期间，金价涨幅达37.5%，而铜和铝的价格分别大跌56.1%和39.9%。

　　谈及后市，赵雅薇表示，9月美联储降息确定性较高，现阶段或将成为黄金行情的又一个开端。与此同时，美国大选及地缘政治的不确定性，带来避险需求增加，大概率将持续推动金价上涨趋势。

　　工业金属方面，赵雅薇表示，基本面偏紧的态势将对铜价形成支撑。Escondida铜矿和Caserones铜矿工人罢工增加矿端供给不确定性，进口铜精矿加工费维持低位，原材料端呈现偏紧格局。此外，中国铜冶炼厂面临现金利润盈亏平衡但冶炼利润亏损局面，仍需关注中国铜冶炼厂为年底长单谈判，提前停产检修以增加谈判筹码可能。需求端来看，随着电力投资、以及光伏和风电装机速度提升，终端需求保持较强韧性。

　　铝市场也显示出类似的趋势。赵雅薇称，随着云南和内蒙古等地新产能的投放结束，氧化铝供给偏紧，支撑了现货价格。需求端来看，虽然受到淡季效应影响，但特高压项目提振将带动铝杆景气向上，电解铝基本面持续改善，价格企稳预期增强。

　　“整体而言，供需基本面偏紧格局对工业金属价格构成支撑，向下空间或有限，等待宏观层面利空因素释放完毕，铜价和铝价有望重回上升通道。”赵雅薇称。（聂林浩）